春节休市期间，黄金和贵金属成为国际金融市场的唯一火红明星，中国大妈们笑着过大年，与持股过年者提心吊胆形成鲜明反差！

       闭市期间，美元指数从97.01跌至95.23再反弹至95.99，标准普尔指数从1913.07跌至1810.1再反弹至1864.18；日经指数从16620.91狂跌至14952.61，大跌10.03%，而美元对日元则从121.61跌至110.99，再反弹至113.30；原油成为最疯癫的商品，美原油指数先从34.58大跌10.26%至31.03美元/桶，再强劲反弹8.57%至33.69。而价格上几乎唯一受惠的品种是黄金和贵金属，从1188.77/盎司大涨6.28%至1263.49,再回调到1237.30。

       金价之所以再度脱颖而出，主要是因为，在欧元区去年6月5日率先实施负利率后，日本央行在今年1月29日也宣布实施负利率。这让美元承受了巨大压力，2月10日，美联储主席耶伦在美国众议院听证时发表了较为鸽派的讲话，对加息节奏的态度大为缓和，并称不排除降息的可能性。同时因为中国多位高官多次承诺人民币不具备持续贬值的基础，资本外流将加速，中国央行春节后降准降息可能性很大。即全球性的货币竞相宽松仍是主流，美联储收缩货币独木难支。

       纸币对于黄金而言，最大的竞争力来自于有利息，当欧盟、日本、瑞士、瑞典与丹麦等央行相继实施了负利率，国际金融市场上负利率资产规模大增。据摩根大通的报告，截止今年1月份，目前全球负收益政策债券规模已达5.5万亿美元。那么，投资者干嘛不去买零利率的黄金？况且黄金经过4年的下跌已经从最高点1920美元/盎司回调了最低1046美元/盎司，最大调整幅度已达45.52%，而白银跌幅更高达68.38%。

       第二个刺激金价上涨的原因是——朝鲜半岛紧张局势升级，美国以朝鲜核试验，以及2月7日发射卫星（美、日和韩国则称是发射导弹），使得双方相互战争恐吓上升，作为朝韩关系晴雨表的开城工业园被关闭，美国威胁使用特种部队和精准导弹打击对金正恩实施“斩首”行动。这也刺激了金价的上涨。

       第三个原因是，加拿大央行黄金储备接近枯竭，反映了西方央行和储金银行必须补充空荡荡的金库库存（主要用于打压金价了）的要求。2月13日，据CBCNews报道，加拿大银行与财政部数据显示，加拿大通过出售金币卖空了其大部分黄金储备。截至2月9日，加拿大仅剩价值1900万美元黄金。另据IMF数据显示，加拿大国库仅剩约0.62吨黄金。加拿大在1960年代曾一度拥有逾1000吨黄金储备，1985年时出售了一半，1990年代期间又几乎售完剩余一半，2002年停止出售。随后金价却立即暴涨，至2011年期间涨幅高达525%。

       国际金价自去年12月3日底以来的反弹，符合笔者的预期：去年9月11日，就预期黄金将成为股市楼市后，中国人新的投资热点（附文三）；今年1月8日，进一步明确黄金对冲人民币贬值将成投资热点（附文二）；1月26日更明确判断：人民币金价已经筑底（附文一）。

       那么，未来金价走势会怎样呢？对此，笔者有两个基本判断：1、人民币金价已经筑底，前期的216元/克就很可能是底部，未来有可能创出历史新高；2、预期中美元金价的B浪反弹基本可以确认，反弹到多高，笔者不愿明确，因为这是中华元智库会员才能获得的价值。但可以说的是，在2013年4月金价暴跌后，中国大妈们在1300-1400区间购买的黄金将回本，如果考虑到未来1-2年对冲人民币贬值的收益，大妈们的投资以人民币标价应该有20%以上的收益。也就是说，大妈们相当可能在不久的将来看到去年曾羞辱她们的媒体和分析师们无地自容！

       诚然，金价B浪反弹发育失败的可能性也是存在的，那需要同时满足两个条件：1、朝鲜半岛乃至东亚重新风平浪静；2、美联储继续持续加息，2016年至少加息三次。但同时实现这两个条件的可能性不大。

       至于黄金是否是熊市转为牛市，即在未来1-2年中，美元金价是否会创新高，现在谈还为时过早。这其中有一个关键性因素——人民币对美元贬值会以何种方式发生。对此暂且埋下伏笔，以后时机成熟了再谈。（作者为中华元智库创办人，仅供参考，投资者决策风险自负）

昔日文章回顾一：2016年1月26日

人民币金价或已筑底

       以人民币标价来看，考虑到对冲人民币贬值和国内投资者抱团取暖的需要，每克216元的人民币金价有可能已是中长期底部。

       2016年一开年，随着全球股市遭遇大规模抛售，市场避险情绪不断升温，黄金再度成为宠儿。

       至本文截稿的1月25日21点，标准普尔指数下跌了6.44%;上证指数大跌了15.84%。商品中美原油指数大跌了16.4%;农产品价格也比较低迷，唯有国际金价上涨了4%，而人民币金价则上涨了4.52%。黄金的避险功能再次得到体现。

       笔者去年9月份曾撰文预测，在股市楼市大势已去之后，黄金可能成为新的人民币投资热点。这里面有几个因素：1.美联储加息后，黄金利空出尽;2.从技术上看，金价已下跌了4年，一直没有像样的反弹，技术上有B浪反弹的需求;3.人民币贬值趋势下，黄金因不会对国计民生特别是通胀造成影响，是对冲人民币贬值的国内最佳投资品;4.在资本外流周期中，国内资本要寻找小品种投资抱团取暖，则黄金将是较优选择。

       目前这四个因素的作用已初步显现：1.去年末美联储宣布首次加息，由于后续加息频率可能慢于预期，则利空出尽、金价会反弹到1100美元以上。2.在周线和月线布林带上，下面支撑相当强，RSI等技术指标的背离也更明显。3.人民币在今年初二次贬值，虽央行出手打击，但难改人民币贬值趋势;4.A股年初再度大跌，国内流动性不足以支撑股市、楼市这么庞大的投资品价格继续上涨，抱团取暖寻找小投资品势在必然，而2014年上海黄金交易所的成交量仅为A股的1/44，因此资金稍有分流入金市，就可推动其上涨。

       从国际黄金市场交易角度看，CFTC数据显示，上周对冲基金持有的黄金期货和期权净多仓翻了一倍多，至1934张。

       彭博社数据显示，黄金交易所上市交易型产品(ETF)规模也以一年来最快的速度扩增，今年以来，总价值跃增到30亿美元，现货黄金持仓攀升至1500吨，为去年11月以来新高。

       虽然从美元的角度来看，笔者认为美元牛市尚未结束，因此黄金即便大幅反弹也是B浪反弹，未来C浪杀跌是大概率事件，目标价格为800~900美元。但以人民币标价来看，考虑到对冲人民币贬值和国内投资者抱团取暖的需要，每克216元的人民币金价有可能已是中长期底部。（本文首发于《第一财经日报》“庭宾透市”专栏）

昔日文章回顾二：2016年1月8日

A股被玩残 黄金对冲人民币贬值将成投资热点

张庭宾

       黄金正成为金融乱世中的明星！

       2016新年伊始，很多投资者被中国金融市场震得目瞪口呆。A股4个交易日四次熔断，暴跌14.46%，特别是昨日（1月7日）交易仅15分钟就触发二次熔断。截止北京时间晚上8点，在岸人民币对美元最大跌幅3.24%；全球股市也纷纷下跌。而在商品中，美原油指数最大下跌13.41%；农产品萎靡不振；而唯有国际金价一枝独秀，最大涨幅3.81%。

       与国际黄金投资相比，国内黄金投资者获得了额外的惊喜，从年初开市截止7号日盘休市，沪金指数上涨了5.81%，涨幅高于同时间段国际美元金价2.55%！这是为什么呢？因为“国际美元金价上涨”+“人民币贬值幅度”。即国内人民币黄金投资获得金价反弹+人民币贬值的双重收益！

       这初步印证了本人在2015年9月11日发表《楼市股市后黄金白银或称人民币投资新热点》（见附文）的观点：股市已进入残局，楼市已经是强弩之末，都将成为财富黑洞。“未来一年，黄金白银相当可能迎来‘B浪反弹+对冲人民币贬值+下一个吸纳流动性热点’的三重上涨动力累加的机遇。”

A股已经被玩残了螳螂扑蝉黄雀在后

       熔断本来是想稳定股市的，却成了做空的“轰顶五雷”，它只是做了压倒脆弱残局股市的“最后一根稻草“而已。开年4天大跌14.46%，在技术上，已经使去年8月份以来的救市成果前功尽弃，在A浪从上证指数5178杀跌到2850点后，B浪反弹就此崩溃，C浪杀跌已成基本成为趋势，至于跌到多深，笔者此前观点未变，却也不愿意再“落井下石”，会看上证指数y月线、季线的人多少会有感觉。

       A股如今这般脆弱，却是“地冻三尺非一日之寒”，是十多年来主力多伦玩弄散户投资者，积累副作用至今的结果。笔者在此简要回顾：

       第一轮是为国企融资。动机本来不纯，设置流通股和非流通股，非流通股是二等股民，更没有分红回报股民的价值导向。使散户投资者流失财富。

       第二轮是坐庄猖獗。在美国有效打击造假坐庄操纵的集体诉讼、举证责任在辩方、看门狗制度等被束之高阁至今。从2000年前后股市坐庄第一案“吕梁案”以来，到最近折戟的“徐翔案”，股市权势和资本结合操纵坐庄可谓中国特色。这个黑洞吞噬了股市多少散户基民财富？

       第三轮在股改之后，非流通股被迫接受对价损失后，恰逢人民币进入升值周期，国际热钱涌入中国股市，逐渐成为市场主导力量，并在2006-2008年的A股“超级过山车”中令A股国内投资者损失十多万亿人民币。

       第四轮由于人民币升值导致的汇率、土地价格大涨，侵蚀了中国上市公司利润，在2011年以后，上市公司盈利分红能力逐次下降，难以支撑股价可持续发展。

       第五轮是2014年下半年以来，以“改革牛”为借口，实际以融资和股指期货放大银行贷款的杠杆，引诱股民追捧，再以融券、转融券和股指期货惨烈做空，致使20多万亿散户基金投资者财富灰飞烟灭。

       第六轮是以创新版+注册制为契机，试图高价卖“青苹果”。殊不知，螳螂扑蝉黄雀在后，渴望将“青苹果”卖出高价的国内权贵，也想维持股市和人民币高位，但外资却乘机变现股票和人民币，兑现股市和汇市双重利润离场；特别是外资金融投机资本更乘机做空，赚的盆满钵满。

       简言之，在此一轮轮的财富大洗牌中，我们没有看到宏观经济更高效、上市公司持续盈利能力更强、股市基本制度更健康、投机放大多空得到有效控制，而是各种主力从散户、基金投资者身上一次次获取暴利。其副作用累加至今，一个貌似利多的熔断都令股市颓然至此！

楼市财富价值实际已经大打折扣

       在当今股市令投资者感到惊恐的时刻，很多国人仍对一线楼市的财富效应抱有幻想，甚至奋力追涨。

       看到深圳、上海、北京等地的房价又创新高，不少人又按捺不住要去倾三代人积累、再加上二三十年房贷去买房。特别是深圳，在直辖市、深港一体化的概念炒作下，更是独领风骚。殊不知，这如同A股2015年上半年的“伪水牛”一样，是靠银行贷款放杠杆吹起来的。深圳房贷在总贷款中的比例高达22.41%，分别是上海、北京的1.7和2.25倍；其房贷在总存款中的比例分别是上海、北京的1.71和3.26倍。在银行不良资产率快速上升的背景下，深圳房贷已经不可能再放杠杆了，一旦放杠杆变成收缩杠杆，A股就可能是前车之鉴。而由未来人民币大幅贬值导致的严重输入性通胀，更会对供房贷釜底抽薪。

       对楼市最后的刀头舔血，获得的所谓财富增值其实是个幻象——貌似楼价又涨了，名义资产又增加了，但是其财富的流动性已经大打折扣，不仅已经很难找到下家出手（流动性极差），其银行抵押贷款比例已经降到50%甚至更低，很多地方更是已经无法获得抵押贷款了。这些资产已经在相当程度上成为死资产，其真实的财富已经大打折扣了。

       本质而言，在人民币升值周期中，海外资本流入中国期间，加上政府土地财政既得利益推动，楼市是最好的吸纳流动性的最大海绵。然而，在人民币贬值周期中，在资本流出中国阶段，楼市则难免成为消灭流动性财富的最大黑洞。

       因此，现在无法抵制股市、楼市的“诱多”或者是“逼空”、最后奋然去接盘的人，特别是动用了杠杆去接盘者，很可能在2016-2017年成为最大牺牲者，他们在过去二三十年辛苦积累的财富，最后不仅可能归零，甚至可能成为负资产，即干了一辈子最后还欠别人的钱。

贵金属可成国内财富“抱团取暖”的上佳选择

       股市之所以脆弱不堪，楼市之所以盛极而衰，归根结底，是由于国内赚钱效应不断衰退；既有发展模式对人口红利、环境、资源和社会保障等透支难以为继；热钱投机对实业利润釜底抽薪；再加上美国经济阶段性复苏，再工业化、TPP对中国进口替代，人民币已经从升值周期转入贬值周期。

       在人民币贬值预期和外资套取汇率收益的刺激下，资本加速外流，官方公布的外汇储备已经从2015年初的3.99万亿美元下降到年底的3.33万亿美元，如果考虑到FDI和贸易顺差，实际资本外流已近1.2万亿美元。而且这仍在加速，2015年12月，贸易顺差减少1079亿美元，再创历史最高。

       由此，在加速金融开放的背景下，对股市、楼市，央行已经陷入两难——要印钞支持股市和楼市，就会稀释人民币内在价值，导致资本更快外流；资本更快外流又会导致人民币更大贬值预期。这时候，最明智的选择是放任人民币对美元贬值，从而使市场自己找到人民币对美元的平衡汇率，使资本进退两难。如果这样的话，人民币或许在贬值20-30%重新找到平衡。如果硬扛人民币高位的时间越长，资本外流越多，扛不住时人民币贬值幅度将越大。至于会贬到多少，本人不愿再扮演“乌鸦嘴”的角色，但肯定会比大多数人想象的要低。

       换言之，在此人民币国内流动性萎缩的趋势下，国内资本已经不足以支撑股市和楼市这么庞大的泡沫了。随着楼市、股市财富效应的萎缩，国内资本在兑换美元出境受到限制的情况下，国内投资者必定要寻找在资本寒冬中可以“抱团取暖”的投资品。这个产品要有四个基本特点：1、价格与国际接轨，可以对冲人民币贬值风险；2、不受中国宏观经济下行周期直接影响；3、规模小，价格很容易推涨起来；4、其涨价不会影响国计民生。

       在这四个条件中，工业大宗商品（含工业金属、煤炭、石油等）不符合条件2、3和4；农产品符合1、2、3，但不符合4，其大幅涨价会导致严重的通胀，政府必定会管制；唯一符合上述四个条件的标准投资商品是贵金属。

       比较难得的是，从美元计价的黄金白银价格自身走势来看，从2011年9月金价创出1920美元/盎司最高以来（2013年初本人判断黄金大牛市将结束），国际金价迄今已经最大下跌45.5%，虽不及1980年以后的那一轮A浪下跌的幅度；但此轮A浪下跌时间已经4年多，远超上一轮的2年半的时间。因此，技术上有反弹需求。

       此外，由于黄金白银价格跌跌不休，已经逼近了生产综合成本线。更重要的是，市场做空的实物仓单已经很少，而散户也跟随主力变成空头。市场主力有补库存弹药的需求，同时也不愿意给散户抬轿子，反向做多可以杀死很多散户空头，赚取新利润。因此，未来6-12个月，贵金属价格出现B浪反弹的可能性较大。

       尽管如此，中华元智库对于美元大牛市的基准判断没变，美元黄金价格在B浪反弹后，相当可能会有C浪杀跌，跌至800-900美元。但作为符合国内资本严冬“抱团取暖”的四个条件，且相当可能叠加美元金B浪反弹的收益。人民币贵金属也算是国内对冲人民币贬值的上佳之选了。（作者为中华元智库创办人，仅供参考，投资者决策风险自负）

旧文回顾：2015年9月11日

楼市股市后 黄金白银或成人民币投资新热点

张庭宾

       自2013年初以来，庭宾很少谈论黄金白银了，可近两天被不少人问了几个问题，觉得该是回答一下的时候了。

       1、你以前是黄金方面的研究专家，为什么近2年多很少谈黄金了。金价已经从2011年8月跌了4年了，还会跌多久？黄金还有投资机会吗？

       2、9月9日，印度内阁批准黄金货币化及发行主权黄金债券的计划；9月10日，上海黄金交易所发布通知，推出有价物充抵保证金的创新举措，允许会员及客户可以用黄金、白银和A股股票作为有价物来充抵保证金。

       3、未来人民币贬值幅度能有多大?如果未来贬值幅度较大，自己又没有海外账户，也没有海外投资能力，该怎么对冲人民币贬值的损失，对自己辛辛苦苦积累起来的人民币财富进行保值增值。

       4、在楼市价格太高；A股牛市走势已坏，股指期货被遏制，吸收流动性的能力都下降的情况下，下一个吸收国内流动性的投资热点在哪里？

对于上述四个问题，庭宾一一回答如下：

       第一：本人对于黄金由“牛”转“空”的看法是在2013年初(《黄金大牛市接近尾声》http://blog.sina.com.cn/s/blog_59b37729010150q1.html)，即判断黄金将由一个大热投资品变成冷品，故此注意力转移到了国际货币（中华元智库在2012年10月提出做空日元、2013年3月提出做空澳元、2014年6月提出做空欧元）等领域。

       庭宾从2005年7月开始判断“黄金大牛市”，主要逻辑是，美国将主要国力投入了反恐，而欧元和中国经济乘机崛起，冲击美元虚拟金融泡沫，因此美国将发生金融危机（2005年12月30日《2006危与机：美国危机悬念与中国改革速度http://finance.sina.com.cn/review/20051230/02312239149.shtml；2007年7月30日《我们将见证一个动荡的金融时代》http://zhangtingbin.blog.sohu.com/57423345.html），黄金作为货币竞争的“擂台裁判“将迎来大牛市。然而，在2008年美国金融危机爆发后，奥巴马政府迅速扭转了小布什政府的错误，在中国“救美国就是救中国”的帮助下，在因欧债危机向欧洲转嫁下，美国快速修复了金融和财政系统，并通过再工业化、能源独立运动、机器人革命、超低利率等一系列措施，使美国经济率先复苏，并阶段性地再造了美国的竞争力，故此，中华元智库（微信公共号cnyuan_qzytx）在2013年11月出版了《美元复兴十年or 中国痛苦十年》（http://item.jd.com/11339592.html ），预判美元新一轮大牛市将临，而黄金因为与美元跷跷板的关系，势必遭到压制，故此判断黄金大牛市接近尾声，金价在未来三年将下跌挑战1300美元。实际上，黄金下跌之快，跌幅之深比我们预期的更猛烈些。

       正是因为次轮黄金白银调整较深——黄金最大跌幅44.13%；白银72.09%；调整时间较长。按照波浪理论，从2011年8月牛市顶峰以来的A浪调整已经4年的时间了，已经长于1980年牛市顶峰后A浪约2年半的时间，且一路上没有像样的反弹，因此存在B浪反弹的机会；如果B浪反弹发生，黄金可能有30%上下的涨幅，而白银的涨幅会更大些。

       当然，这并不意味着本人对于美元大牛市的战略趋势判断发生转变，也并不认为这是美元黄金价格长期触底，在B浪反弹后，仍存在新一轮C浪大幅杀跌的可能，C浪的底部可能在800美元/盎司。

       第二：9月9日，印度联邦内阁批准了黄金货币化及发行主权黄金债券的计划。印度政府声明表示：将允许印度个人和机构把黄金存入银行。珠宝商也可以将它们多余的黄金储备存入银行，还可以把黄金作为抵押获得贷款。黄金储备将产生利息，储户可以选择以黄金等值或现金方式赎回。银行将可以向珠宝商出借黄金，帮助降低印度的黄金进口。这标志着印度成为黄金再度货币化的首个国家。2014年11月，瑞士曾经试图恢复黄金货币化，但在全民公投中失败。鉴于印度作为未来最具潜力的新兴市场国家，这一消息堪称石破天惊。

       尽管印度政府此举的初衷是压制黄金进口，但效果却可能适得其反，因为热爱黄金的印度人民用黄金抵押贷款后，更可能去买更多的黄金，而不是为了把黄金借给珠宝商。

       9月10日，上海黄金交易所发布通知，推出有价物充抵保证金的创新举措，允许会员及客户可以用黄金和白银作为有价物来充抵保证金。这也是中国黄金白银货币化迈出的一大步。过去在中国投资黄金白银，有一个弊端是，它的流动性较差，不能够再度货币化。如今它可以作为上海黄金交易所的保证金，可以刺激黄金白银的交易，使其更具备金融价值，而非只能放在家里掂重量。

       这两个消息显然是对黄金的短期重大利好。但其是否具备长期可持续性，笔者表示怀疑。因为印度政府的初衷是降低黄金进口对于外币的消耗，如果其发现效果适得其反，可能会中止这一政策，但这至少要经过6-12个月的观察期；

       至于黄金作为保证金对于中国投资者来说，并不一定是好事。在这一轮黄金大牛市的高峰前，COMEX曾经允许黄金作为商品交易的保证金，但后来由于金价被美联储和高盛等联手操控暴跌，迄今最大跌幅44.13%，且由于COMEX期货是超过10倍杠杆，这些黄金保证金中的大部分可能已经易手，成为做空主力——国际储金银行的盘中餐了。如果中国投资者因为在B浪反弹中追高，把黄金作为保证金，在未来的C浪大幅杀跌中，这些保证金也相当可能换了主人。

       第三：笔者认为，人民币贬值的趋势已经基本形成，除非美国政府和美联储犯下最大失误。至于人民币未来会贬值到多大幅度，这要看金融当局强行维持人民币高位多长时间，外汇储备消耗到什么程度。强行维持的时间越长，外汇储备消耗的越多，人民币贬值的幅度越大。笔者认为，如果主动顺应市场快速贬值20-30%，人民币对美元的价格未来是可以稳住的。即人民币在未来一年内贬值20%是较大概率。

       倘若人民币贬值，对于人民币财富的保值增值主要有两类方法：

       A、人民币兑换美元，投资有上涨空间的美元投资品或保守地购买美元债券。但这个要求比较高，国人要到海外开设银行账户，要能将人民币换成美元汇出。现在，国家规定，每个国人每年可以换5万美元汇出。但由于最近资本外流加速，外汇当局开始采取措施——对海外同一账户汇款超过5人次，总金额达到20万美元，就将该账户列入禁止汇美元的黑名单。此外，在海外进行美元投资的专业门槛也很高，一般人是没有这个能力的，搞不好会输本金。

       B、在境内寻求人民币财富保值方法——投资黄金白银是较好的方法。因为如果人民币较大幅度贬值，则进口商品价格会上涨，那些牵涉到国计民生的商品，比如农产品等会受到价格管制。但由于黄金和白银没有任何与CPI相关的实用价值，因此政府不会管制它的。而且国内金价已经完全形成了与国际接轨，价格同步，假定国际美元的黄金白银价格不变，则人民币贬值多大幅度，相应的人民币黄金白银价格将上涨同等幅度。即中华元智库认为（微信公共号：cnyuan_qzytx）黄金和白银是在国内对冲人民币贬值的上佳选择。

       第四、在楼市价格太高，老百姓已经承受不起；A股两个月来大跌已经破坏了上涨趋势，且股指期货被阉割成交量大跌之后，国内下一个吸纳人民币流动性的投资品是什么呢？按照道理说，从战略上供求关系上最不平衡，即未来供不应求的是农产品，此前“蒜你狠”、“姜你军”曾经被炒过一轮，但农产品价格牵涉社会稳定，一定会被优先管制。黄金白银则因为与CPI无关，且具备吸纳流动性的一定容量，且其具备对冲人民币贬值的功能，相当可能成为下一个热点。

       总而言之，未来一年，黄金白银相当可能迎来“B浪反弹+对冲人民币贬值+下一个吸纳流动性热点”的三重上涨动力累加的机遇，这是本人回归黄金市场观察，中华元智库（微信公共号：cnyuan_qzytx）再度重点观察分析黄金白银的原因。

       当然，即便看到了这个机会，但正确而到位的操作还需要考虑其它多重因素：比如美联储等央行的货币政策、地缘政治情况、国际石油粮食价格、黄金白银的成本、供求关系、交易多空转变、空头弹药，以及各种技术面的指标。对此，我们将继续分析和观察。（作者为中华元智库创办人，因此文仅是市场技术分析，为国人财富保值增值而写，并不违背此前“对金融政策监督封笔”的诺言，仅供参考，投资者决策风险自负）

中华元智库（Cnyuan Thinktank）简介

       创办于2009年底，是中国国际金融智库的最早探路者之一，创办人张庭宾为前《第一财经日报》副总编，从2004年开始研究国际金融，曾在2005年底预测 美国金融危机。中华元是中华货币元（CNY）之意，也是“中华智慧之元”之意，意在探索将中华两大智慧精华——大乘佛学的“全息立体思维方式”和中医系统 论的“道”，与西方诸多金融研究方法之“术”相结合，以建立“中国立场的全球金融价值坐标系”，帮助中国人利用国际金融市场实现财富保值增值。

       中华元努力还原推动历史发展的各种动力，梳理其博弈关系；把握市场演变的各种变量，推演其逻辑互动轨迹，以试图分析和预判国运和市场趋势，由于能力有限和变 量复杂微妙，难免会出现失误。因此，研究成果一般仅供参考，不建议作为投资决策依据，智库对会员的明确投资建议除外。联系电话：010-88556989 手机13811814191 邮箱cny@cnyuan.net