2015年10月20日  来源：中国黄金网

　　根据汤森路透GFMS的最新预测，今年第三季度中国对黄金需求达196吨，同比增长3%。

　　在人民币贬值的预期、股市失去了年初时的光环，以及经济下行风险仍在的环境下，中国下半年对黄金的需求会优于上半年。

　　中国今年对黄金的需求，经过传统季节性需求疲弱的第二季度后（2015年第二季度的需求创下2011年以来最差），第三季度出现明显反弹。根据汤森路透GFMS的最新预测，今年第三季度中国对黄金需求达196吨，同比增长3%。

　　经过今年5月及6月的寒流后，中国珠宝首饰业对黄金的需求自7月中旬开始出现明显改善，皆因当时国际金价始跌穿每盎司1100美元关口，一线城市商场及金店重现排队购买金饰及金条的景象。这股需求回升的趋势伸延至8月及9月。国内的黄金首饰加工商均表示，黄金消费量在8月、9月时因所接订单上升而较5月、6月时平均增加约30%。我们估计今年第三季度中国珠宝首饰业对黄金的需求达137吨，与去年水平持平。即使24K金首饰还是市场主流，但18K金首饰仍有大幅增长，需求主要是来自一线城市较年轻的消费群体。另外，24K金首饰销量不好，也诱使加工商及零售商推广毛利较高的18K产品。

　　第三季度中国黄金需求改善主要有以下原因：

　　今年上半年中国黄金需求疲弱的主要原因是内地股市连续攀升吸引大众弃金投股。上证综合指数今年前5个月累计上升43%，但在其后的3个月内回吐了34%。股市繁荣时不仅令黄金短线的投资吸引力大减，更令很多消费者推迟了买入黄金首饰的时间，宁愿先将手中的资金投放在股市里。其后股市大跌令很多投资者都被套牢，加上经济环境转弱，均令6月份市场对黄金首饰的需求跌至底点。经此一役，大众开始了解股票市场的风险，对股市的发展信心流失，相反更凸显出黄金作为投资工具的吸引力及其防守性。

　　今年7月，当国际金价跌穿每盎司1100美元水平后，需求开始活跃。个别商场及金店出现排队购买龙凤镯及小型金条作投资的情况。第三季度的季节性需求，包括7月份的七夕节及8月份的中秋节，对黄金首饰的销量也起了积极作用。

　　自从今年8月11日人民币汇率报价机制调整后，上海黄金交易所的金价较国际金价平均每盎司高6.65美元。而在此之前，溢价每盎司仅为4.08美元。相信对一些认为人民币会继续贬值的人来说，黄金是不错的保值资产。不过有一点是很重要的，就是自7月以来，特别是在一线城市，不少人为了保值，没有买入黄金，而是买入美元。由于目前内地投资者购买美元始终限制较多，终不及购买黄金方便。

　　国内金价溢价的增加，也刺激了将海外黄金运入中国的意图。今年6月份中国内地经香港进口37吨的黄金后，7月及8月该数据分别反弹至55吨及59吨。目前运往北京及上海的黄金进口相关数据并没有公布，但我们相信运往上海的比重正不断上升。虽然从物流角度来看，经香港进口的成本最低，但在目前高溢价的环境下，纵使直接运往上海的成本较高，但仍足以让进口商保证毛利。

　　此外，今年从英国运到中国的黄金量大增。去年中国从英国进口的黄金为110吨，但今年前7个月，进口量已达142吨。大部分从英国运来的金条纯度并不符合国内黄金行业的需求，有国内贸易商及冶炼厂将这些金条重炼成纯度更高的金条后，再在国际市场上出售赚取利润。

　　我们相信在人民币贬值的预期、股市失去了年初时的光环，以及经济下行风险仍在的环境下，中国下半年对黄金的需求会优于上半年。不过整体来说，我们估计2015年中国对黄金的总需求仍会低于2014年。可是按照目前的情况，假如说中国明年对黄金的需求将回升，我们并不会感到意外。